WAP手机版 RSS订阅 加入收藏  设为首页
威尼斯人
当前位置:首页 > 威尼斯人

威尼斯人:逆周期因子恐难“功成身退”

时间:2018/1/11 16:06:41  作者:  来源:  查看:3  评论:0
内容摘要:根据彭博新闻的报告,据知情人士称,中国央行于近日通知人民币汇率中间价报价行,对人民币中间价机制中的逆周期因子参数进行调整,也即各报价行不再对上一交易日的日盘波幅进行逆周期过滤,而机制中的其余参数未做调整。这一消息引发市场广泛关注,为什么中国央行在2018年年初会再度改变人民币汇率...
根据彭博新闻的报告,据知情人士称,中国央行于近日通知人民币汇率中间价报价行,对人民币中间价机制中的逆周期因子参数进行调整,也即各报价行不再对上一交易日的日盘波幅进行逆周期过滤,而机制中的其余参数未做调整。这一消息引发市场广泛关注,为什么中国央行在2018年年初会再度改变人民币汇率中间价机制呢?

首先,让我们来回顾一下人民币汇率中间价机制的演变过程。在2015年811汇改之前,央行对人民币兑美元汇率中间价制定有着很强的影响力,且该定价机制缺乏市场透明度。在811汇改之后的短短几个月内,人民币兑美元汇率中间价一度直接等于上一日收盘价,人民币汇率进入了短暂的“清洁浮动”时期。从2016年年初起,人民币兑美元汇率中间价转为实施“收盘价+篮子汇率”的双目标定价模式。从2017年5月下旬起,人民币兑美元汇率中间价又转为实施“收盘价+篮子汇率+ 逆周期因子”的三目标定价模式。

之所以中国央行在2017年5月下旬引入逆周期因子,根据央行发言人的说法,是由于国内外汇市场上一些交易者存在非理性的“羊群效应”,也即尽管中国经济数据相对于美国表现更好,但这些交易者依然认为人民币将对美元贬值,这使得从收盘价维度来看,人民币兑美元汇率面临持续的贬值压力。而引入逆周期因子的目的,就在于抵消这种“羊群效应”。

尽管央行并未公布逆周期调节因子的细节,但笔者及其团队之前的分析报告就指出,逆周期因子的调节重点,就在于对冲掉中间价三因子定价模型中收盘价环节的持续贬值压力(具体请参见张明、陈骁、魏伟:“汇率弹性下降维稳意图增强——人民币汇率形成机制新改革点评”,平安证券宏观研究报告,2017年5月30日)。而从新近彭博披露的信息来看,至少逆周期因子的一个重要维度,就在于“对上一交易日的日盘波幅进行逆周期过滤”,这显然验证了笔者团队的上述猜测。

如图1所示,在2017年5月下旬逆周期因子引入之后,在2017年5月下旬至9月上旬,人民币兑美元汇率走出了一波显著的升值行情,从6.86左右一路攀升至6.46左右。换言之,逆周期因子的引入的确很好地打击了市场上的人民币贬值预期,维持了人民币汇率基本稳定。

由于人民币兑美元汇率反弹过快,中国央行一方面担心汇率过快升值可能对出口造成显著负面冲击,另一方面担心升值预期重燃加剧流动性过剩与资产价格泡沫,因此,在2017年8月底9月初,中国央行采取了两种措施。一是取消了商业银行远期售汇的风险准备金,二是连续压低人民币兑美元汇率的每日开盘价(图1)。央行的措施有效地遏制了人民币兑美元汇率的升值,使其由2017年9月8日的6.46左右回落至9月中旬的6.60左右。在2017年9月下旬至2017年12月中旬期间,人民币兑美元汇率一直在6.60-6.65的狭窄区间内波动。市场一度认为,人民币汇率实现了真正的双向波动。



威尼斯人 威尼斯人官网 威尼斯人网址 威尼斯人官网 威尼斯人网上娱乐 威尼斯人网址 威尼斯人网上赌场 澳威尼斯人线上娱乐 威尼斯人开户 威尼斯人开户 威尼斯人网上赌场 威尼斯人网址导航 威尼斯人官网 澳门威尼斯人开户 澳门威尼斯人网址 澳门威尼斯人注册 威尼斯人线上投注 威尼斯人网上娱乐 威尼斯人赌博平台 威尼斯人备用网址 澳门威尼斯人官网 威尼斯人网上开户 澳门威尼斯人赌城 威尼斯人官网开户 威尼斯人投注 威尼斯人网上投注 威尼斯人在线投注 澳门威尼斯人官网 威尼斯人开户 威尼斯人网址 tt娱乐 tt娱乐平台 tt娱乐官网 tt娱乐官网 tt娱乐场 tt娱乐开户 澳门星际 星际娱乐场 澳门星际官网 澳门永利 澳门永利官网 澳门永利娱乐场 澳门永利注册 澳门永利开户 澳门永利开户注册 现金网 现金网开户 现金网网址 电子游戏 mg电子游戏 pt电子游戏 mg摆脱电子游戏 MG电子游戏 mg电子官网 MG电子游戏 老虎机怎么玩 老虎机怎么玩 mg电子游戏娱乐场 mg摆脱游戏 mg电子游戏

相关评论

本类更新

本类推荐

本类排行

pk10 |
本站所有站内信息仅供娱乐参考,不作任何商业用途,不以营利为目的,专注分享快乐,欢迎收藏本站!
所有信息均来自:百度一下 (威尼斯人)